• می­توان در نظر گرفت. در عین حال خود افراد خانواده مثلاً فرزندان به عنوان عوامل اصلی تأثیرگذار در انتخاب مقصد وسیله سفر، محل اقامت و فعالیتهای طی آن به شمار می­روند.

• • خرید بسته سفر یا محصولات گردشگری رویدادی نیست که در یک لحظه برای انجام آن تصمیم ­گیری شده باشد، بلکه مصرف کننده فرایند برنامه­ ریزی برای سفر را گاه از ماه ها قبل آغاز نموده است.

  (( اینجا فقط تکه ای از متن درج شده است. برای خرید متن کامل فایل پایان نامه با فرمت ورد می توانید به سایت feko.ir مراجعه نمایید و کلمه کلیدی مورد نظرتان را جستجو نمایید. ))

• برای خرید محصولات گردشگری، مشتری به واسطه ذات گشتنی بودن محصول، قیمت بالای آن و جنبه­ های احساسی واجد اهمیت محصول و همچنین از آنجا که امکان آزمودن محصول پیش از خرید فراهم نیست، به طور گسترده­ای به جست و جوی اطلاعات می ­پردازد، در واقع اطلاعات خلأ میان مشتری و عرضه­کنندگان محصول را که از نظر مسافت گاه به هزاران کیلومتر می­رسد، پر می­ کند (زاهدی و رنجبریان، ۱۳۸۸).

۲-۲- مشتری
۲-۲-۱- تعریف مشتری
بنا بر تعاریف مشتری، تمامی سازمان­ها اعتقاد دارند که مشتری رئیس است^[۲۳] و مشتری، پادشاه است^[۲۴]. فرایند مشتری­گرایی با سلام کردن آغاز می­ شود و هر گاه ارتباطی برقرار می­ شود، طرفین مشتری یکدیگر می­شوند. دریافت­کننده پیام، مشتری است و این سرآغاز گسترده جهانی تجارت و مدیریت مشتری­گرا است. به راستی همه، مشتری هستند و هر لحظه ممکن است نزد ما بیاید باید به یاد داشت که مشتری، رئیس است و ما بدون او هیچ گاه توان دست­یابی به توسعه پایدار را نداریم. رشد و توسعه ما بر روی شانه­های او مستحکم می­ شود.
تعاریف گوناگونی از مشتری بیان شده که به ذکر تعدادی از آنها می­پردازیم:
مشتری: دریافت­کننده محصول یا خدمت.
مشتری: هر فردی که در ارتباط با ما است.
مشتری: دریافت­کننده خروجی­ هر فعالیت یا فرایند.
مشتری: شرکت و سرمایه­گذار ما ( محمدنیا، ۱۳۸۴).
مشتری همان کسی است که نیازش را خود تعریف می­ کند، کالاها و خدمات تولیدی را مصرف می­ کند و حاضر است بابت آن هزینه مناسبی بپردازد. ولی زمانی این هزینه را متقبل می­ شود که در کالاها یا خدمات ارزشی ببیندکه پرداخت هزینه آن را توجیه نماید (شاهین و تیموری، ۱۳۸۷).
۲-۲-۲- تفاوت میان مصرف­ کنندگان، مشتریان داخلی و مشتریان خارجی
مصرف ­کننده: مصرف­ کنندگان افرادی هستند که به صورت مستقیم کالا، خدمات و … را خریداری و مصرف می­ کند. هدف خرید با هدف ارائه خدمت سازمان تطابق دارد. مصرف­ کنندگان در هنگام خرید با توجه به تجربیات گذشته خود به قضاوت درباره کیفیت خدمات ارائه شده می­پردازند و سپس دست به خرید یا عدم خرید می­زنند.
ازسال ۱۹۸۷ میلادی فعالیت­های حمایتی برای دفاع از حقوق مصرف ­کننده آغاز شد. از جمله این اقدامات می­توان از جلوگیری انتقال نادرست اطلاعات به مشتریان و مشتریان بالقوه، دادن اطمینان لازم از سلامت و ایمنی محصولات و ارائه خدمات پس از فروش در بازه زمانی ۱۰ ساله نام برد.
مشتری خارجی: شخصی است که یک خدمت را از ارائه دهنده خدمات خریداری کرده، اما در واقع تمایل به استفاده از آن ندارد و نیت خرید با هدف خدمت سازمان تفاوت دارد. مشتریان خارجی برای یک سازمان بسیار با اهمیت هستند. یک سازمان با ارائه خدمات نامناسب و یا مارک زدن به محصولات خود می­توانند این نوع از مشتریان خود را از دست بدهند.
مشتری داخلی: شخص و اشخاص شاغل در سازمان که با یکدیگر همکاری می­ کنند به عنوان مشتریان داخلی سازمان محسوب می­شوند.
مشتریان و مصرف­ کنندگان هر سازمان با هر عنوانی از اهمیت بسیار زیادی برای سازمان برخوردار هستند. همچنین دیدگاه­ های آنها نیاز به رصد همیشگی دارد زیرا نیازها و انتظارات مشتریان همیشه در حال تغییر است (ویلیامز و باس­ول^[۲۵]، ۲۰۰۹).
۲-۲-۳- طبقه بندی مشتریان
۲-۲-۳-۱- طبقه بندی مشتریان بر اساس وفاداری
به زعم گوستافسون و همکاران^[۲۶](۲۰۰۵) با توجه به وفاداری مشتریان می­توانیم آنها را به صورت زیر دسته­بندی کنیم:
مشتریان احتمالی^[۲۷]: مشتریان احتمالی، خریداران بالقوه محصولات هستند که احتمال خرید آنها وجود دارد.
مشتریان معمولی^[۲۸]: هنگامی که خریداران بالقوه یا مشتریان احتمالی، اقدام به خرید یک محصول می­ کنند به مشتری معمولی تبدیل می­شوند. مشتری معمولی کسی است که حداقل یکبار اقدام به خرید یا معامله کرده است.
مشتری دائمی^[۲۹]: مشتری دائمی کسی است که مرتب اقدام به خرید می­ کند. هدف بازاریابی تبدیل مشتری معمولی به مشتری دائمی است.
حمایت­کنند^[۳۰]: حمایت­کننده کسی است که به غیر از خرید دائمی، از شرکت ، محصولات و خدمات آن پشتیبانی می­ کند.
مشتری وفادار متعصب(هوادار)^[۳۱]: هوادار کسی است که به غیر از خرید دائمی و دفاع از خرید خود، تصویر مثبتی از شرکت ، محصولات و خدمات آن در اذهان دیگران نیز ایجاد می­ کند.
در بازاریابی، هواداری لفظی و عملی این گروه به عنوان یک منبع گرانبها به حساب می ­آید.
در بازاریابی برای مشتریان احتمالی و معمولی، جذب مشتریان جدید از اهمیت زیادی برخوردار است و در بازاریابی برای مشتریان دائمی، حمایت­کننده­ها و هواداران، ایجاد و افزایش رابطه در جهت حفظ مشتریان از اهمیت ویژه­ای برخوردار است (هریسون، ۲۰۰۱).
۲-۲-۳-۲- طبقه بندی مشتریان از نظر رفتاری
بدون شک مشتری مهم­ترین دارایی هر سازمان به حساب می ­آید و تمامی تلاش­ها صرفاً در نحوه ارائه خدمت به او ارزش پیدا می­ کند؛ و لذا حفظ مشتری مهم­ترین خط­مشی هر سازمان خواهد بود و در نتیجه برای حفظ او باید از خصوصیات روحی، رفتاری، عادات و رسومات او مطلع بود تا با ارائه عکس­العمل مناسب و به موقع در مقابل گفتار و رفتار او فرصت­هایی را ایجاد و بهره ­برداری کرد (یحیایی، ۱۳۸۸).
کراسبی و لاند^[۳۲] (۲۰۰۷) از نظر رفتاری، مشتریان را به هفت گروه تقسیم می­ کنند:
مشتریان پر حرف: تنها راه نفوذ در این مشتریان، داشتن متانت و دقت در گوش دادن به حرف­های آنها بدون هیچ گونه شتابزدگی و بی­حوصلگی است. در صورت جذب این مشتریان، به دلیل پر حرفی می­توانند در ردیف مبلغان کارآمد و هواداران سرسخت آینده سازمان به حساب می­آیند.
مشتریان عصبانی: به هیچ وجه در حالت عصبانیت مشتری، نمی­ توان به او کالا یا خدمت فروخت. بنابراین، ابتدا او را آرام کرده و بعد با خونسردی کامل، کالای خود را به او عرضه نمایید.
مشتریان عجول: آنها سعی دارند خود را مهم و کم دقت جلوه دهند لذا سعی کنید بدون مسامحه و بدون فوت وقت با آنها معامله کنید.
مشتریان پر حوصله: چنین افرادی برای یک خرید ساده وقت فراوانی را تلف می­ کنند. ولی مطمئن باشید پیدا کردن مشتری سودمند، ارزش اندکی تحمل پرچانگی را دارد. لذا بدون خستگی و از کوره در رفتن و با حوصله فراوان به حرف­های آنها گوش دهید. در این صورت مطمئناً آنها را جذب خواهید کرد.
مشتریان از خود راضی: آنها تظاهر می­ کنند که همه چیز را می­دانند و به خوبی کالای شما را می­شناسند. شما باید خود را هم سطح آنها بدون کم و زیاد نشان دهید و با بهره گرفتن از جمله ” همان طور که خودتان می­دانید” یا ” افرادی مثل جنابعالی کم هستند” او را مجذوب نمایید.
مشتریان کم ادب: باید کم­ادبی آنها را نادیده گرفت و با رفتار مؤدبانه شرمندشان ساخت، در این حالت با خرید از شما در صدد جبران عمل خود خواهند بود.
مشتریان معمولی: با توجه به موارد ذکر شده، زحمت چندانی برای جذب آنها وجود نخواهد داشت.
۲-۲-۳-۳- طبقه بندی مشتریان بر اساس حجم خرید
با تعریفی دیگر، سازمان­ها می­توانند انواع مشتریان زیر را داشته باشند:

اطلاعات و تاثیر چشم گیر آن در افزایش بهره وری سازمانهای دولتی و خصوصی در سطح جهان، حرکت جهانی را به سمت بهره گیری از انواع مختلف موجب شده است
روش تحقیق: این پژوهش از نظر هدف کاربردی و بر اساس چگونگی بدست آوردن داده های مورد نظر می توان در زمره تحقیق توصیفی به شمار آورد. متغیرهای این پژوهش توسعه اقتصادی (درآمد سرانه، نرخ بیکاری و بهره‌وری) و استفاده از فناوری اطلاعات می‌باشد. جامعه آماری تحقیق کارکنان شرکت‌های فعال در بورس می‌باشند. که تعداد این کارکنان حدود۱۰۰۰ نفر می‌باشند. تعیین حجم نمونه نیز بااستفاده از فرمول (کوکران) انتخاب می شود. حجم نمونه با سطح خطای ۰٫۰۵ برابر ۳۸۵ می‌باشد. جهت جمع‌ آوری اطلاعات از دو پرسشنامه توسعه اقتصادی (۱۵سوالی) و فنآوری اطلاعات (۱۰ سوال) استفاده شد. جهت آزمون فرضیات تحقیق از آزمون ضریب همبستگی پیرسون استفاده شد.
یافته ها : با توجه به نتایج تحقیق بین استفاده فناوری اطلاعات در سطح بنگاه و درآمدسرانه رابطه معناداری وجود دارد. همچنین بین استفاده فناوری اطلاعات و نرخ بیکاری رابطه معنی‌داری وجود. و با توجه به نتایج می‌توان گفت بین استفاده فناوری اطلاعات در کشورها و بهره وری رابطه معنی‌داری وجود دارد.
نتیجه گیری : با توجه به نتایج تحقیق می‌توان گفت استفاده از فناوری اطلاعات موجب کاهش استفاده نیروی انسانی می شود ودر کشورهایی که دارای درآمد سرانه بیشتر هستند بیشتر کاربرد دارد. همچنین استفاده از فناوری اطلاعات موجب کاهش اتلاف وقت و کاهش هزینه‌ها و افزایش بهره‌وری می‌باشد.
کلید واژه‌ها: فناوری اطلاعات، بهره وری، بازده ، فناوری اطلاعات، توسعه اقتصادی.
فصل اول:
«کلیات تحقیق»
مقدمه
فناوری اطلاعات عنصری کلیدی در حذف محدودیت زمانی و مکانی، دسترسی بهتر به اطلاعات، به روز بودن و … است. به عبارت دیگر، فناوری، روش انجام کارها را دگرگون ساخته و باعث شده، بستری که بر کاغذ بنا شده بود، به بسترهای الکترونیکی تبدیل شود. تکنولوژی اطلاعات جهان امروزی را به مثابه یک دهکده به پهنای گیتی در آورده اند. به طوری که گویا بشر کنونی گام در جهانی دیگر نهاده است. طی دو دهه پایانی قرن بیستم، سه نوآوری مهم فاکس، تلفن همراه و اینترنت نشان داده است که چگونگی گسترش ارتباطات می تواند در ایجاد بازار تولید تاثیر داشته باشد و شیوه‌های کار و زندگی مردم را تغییر دهد.(صرافی زاده و محمد زاده، ۱۳۸۹)
رشد مترادف واژه Growth بوده و در معنی مطلق «تغییر کمی هر متغیر در مدت مشخص» اطلاق می‌گردد. مثلاً قد یک فرد طی یک سال از ۱۵۰ سانتی متر به ۱۵۵ سانتی متر افزایش یابد، گفته می‌شود که قد آن شخص ۵ سانتی متر رشد داشته است یا تولید گندم از ۱۰ میلیون تن در سال قبل به ۱۱ میلیون در سال جاری افزایش یافته است، حال اگر این معنی و مفهوم به کل تولیدات کالاها و خدمات نهایی جامعه در یک مدت معین و مشخص تعمیم داده شود، به آن «رشد اقتصادی» گویند. بنابراین «تغییر در میزان تولید کالاها و خدمات نهایی تولید شده در جامعه در یک مدت معین را رشد اقتصادی گویند». (رحمت میرزایی،۱۳۸۲)

(( اینجا فقط تکه ای از متن درج شده است. برای خرید متن کامل فایل پایان نامه با فرمت ورد می توانید به سایت feko.ir مراجعه نمایید و کلمه کلیدی مورد نظرتان را جستجو نمایید. ))

توسعه مترادف واژه Development بوده و نمود ظاهری آن سطح فرهنگی بالا، رفاه نسبی و استاندارد بالای درآمد برای اکثریت عظیمی از یک جامعه است. از لحاظ مفهوم علمی توسعه، «تحول تدریجی در ساختار فرهنگی، اقتصادی، اجتماعی و سیاسی جامعه است که متضمن رشدی خودجوش، مستمر و فراگیر در تولید است.» (جمعی از نویسندگان،۱۳۸۲) مییر در تعریف توسعه اقتصادی می‌گوید : توسعه اقتصادی روندی است که طی آن درآمد حقیقی سرانه در بلندمدت افزایش می‌یابد (نرخ رشد درآمد واقعی سرانه بیشتر از نرخ رشد جمعیت می‌باشد(رحمت میرزایی،۱۳۸۲).
امروزه رشد روزافزون فناوری اطلاعات و تاثیر چشم گیر آن در افزایش بهره وری سازمانهای دولتی و خصوصی در سطح جهان، حرکت جهانی را به سمت بهره گیری از انواع مختلف موجب شده است که کشور ما، (MIS) سیستم های اطلاعاتی به ویژه سیستم اطلاعات مدیریت نیز در مسیر این حرکت قرار گیرد. این حرکت در داخل کشور پیش روی خود با تحولات، موفقیت‌ها، شکست‌ها، چالش‌ها و مقاومت های فراوانی مواجه بوده است . سازمان های دولتی به عنوان یک ابزار خوب مدیریتی و موثر در امر تصمیم گیری (MIS) و خصوصی زیادی از بهره گیری نموده اند و سازمان های بیشتری هم در این فرایند از مزایای آن بی بهره مانده اند(قاضی زاده فرد،۱۳۸۸)
بنابراین در این پژوهش هدف این است که از بین متغیرهای متعددی که اثر آن بر پارادوکس بهره وری مورد تأیید قرار گرفته است، بر متغیر توسعه اقتصادی در سطح ملی تمرکز شده و بررسی شود کدامیک از ابعاد آن بیشترین رابطه را با پاردوکس بهره وری دارد.
۱-۱ بیان مسأله
توسعه اقتصادی عبارتست از رشد اقتصادی همراه با تغییرات بنیادین در اقتصاد و افزایش ظرفیت‌های تولیدی اعم از ظرفیت‌های فیزیکی، انسانی و اجتماعی. در توسعه اقتصادی، رشد کمی تولید حاصل خواهد شد اما در کنار آن، نهادهای اجتماعی نیز متحول خواهند شد. توسعه اقتصادی دو هدف اصلی دارد: اول, افزایش ثروت و رفاه مردم جامعه (و ریشه‌کنی فقر), و دوم, ایجاد اشتغال, که هر دوی این اهداف در راستای عدالت اجتماعی است. نگاه به توسعه اقتصادی در کشورهای پیشرفته و کشورهای توسعه‌نیافته متفاوت است. در کشورهای توسعه‌یافته, هدف اصلی افزایش رفاه و امکانات مردم است در حالیکه در کشورهای عقب‌مانده, بیشتر ریشه‌کنی فقر و افزایش عدالت اجتماعی مدنظر است.
فقر و ضعف اطلاعات موجب می شود سازمان ها و شرکتها نه تنها تصویر درست و کاملی از آینده نداشته باشند، بلکه حتی نتوا نند نقاط قوت و ضعف و وضع گذشته و موجود سازمان را درست و کامل بشناسند. در نتیجه نه میتواند هدف گذاری صحیح بکنند و نه قادرند فعالیت‌های مناسبی را برای این سازمان‌ها طراحی نمایند و در نتیجه از منابع سازمان استفاده بهینه نخواهد شد. با وجود سرمایه گذاری‌های وسیع در حوزه فناوری اطلاعات، به دلایل گوناگون اطلاع دقیقی از حاصل این سرمایه گذاری ها در دست نیست اما شواهد نشان می‌دهد ناکامی در این سرمایه گذاری ها نسبت به توفیق در آنها رایج تر بوده و در سطح سازمانی و ملی کارایی و اثر بخشی مورد انتظار از سرمایه گذاری در این زمینه به دست نیامده است. (ادوارد،۲۰۰۲)
شاخص های توسعه را معمولاً با میزان پیشرفت آموزش و پرورش، افزایش درآمدسرانه، میزان امید به زندگی، بهداشت عمومی، فقرزدایی و میزان دسترسی به خدمات عمومی تعریف کرده اند. (سلیمی فر،۱۳۸۲). در این تحقیق سه شاخص بهره‌وری و نرخ بیکاری و درآمد سرانه به عنوان شاخصه‌‌های توسعه اقتصادی مورد بررسی قرار گرفته است. با توجه به مطالبی که بیان شد لزوم بررسی ارتباط توسعه اقتصادی و استفاده از فناوری اطلاعات در بنگاههای اقتصادی مشخص می‌گردد.
۱-۲ اهداف تحقیق
هدف اصلی:
بررسی ارتباط بین توسعه اقتصادی کشور و میزان استفاده بنگاههای اقتصادی از فناوری اطلاعات.
اهداف فرعی:
بررسی ارتباط بین افزایش درآمد سرانه کشورو میزان استفاده بنگاههای اقتصادی از فناوری اطلاعات.
بررسی ارتباط بین افزایش بیکاری کشور و میزان استفاده بنگاههای اقتصادی از فناوری اطلاعات.
بررسی ارتباط بین افزایش بهره وری کشور و میزان استفاده بنگاههای اقتصادی از فناوری اطلاعات.
۱-۳ سوالات تحقیق
۱-۳-۱ سوال اصلی
پرسش اصلی که در این تحقیق مطرح شده است این است که، « آیا بین توسعه اقتصادی و میزان استفاده بنگاههای اقتصادی از فناوری اطلاعات ارتباط معناداری وجود دارد؟ »
۱-۳-۲ سوالات فرعی
بین افزایش درآمد کشورو میزان استفاده بنگاههای اقتصادی از فناوری اطلاعات ارتباط معناداری وجود دارد؟
بین افزایش نرخ بیکاری کشور و میزان استفاده بنگاههای اقتصادی از فناوری اطلاعات ارتباط معناداری وجود دارد؟
بین افزایش بهره وری کشور و میزان استفاده بنگاههای اقتصادی از فناوری اطلاعات ارتباط معناداری وجود دارد؟
۱-۴ فرضیات تحقیق
فرضیه اصلی:
بین توسعه اقتصادی کشور و میزان استفاده بنگاههای اقتصادی از فناوری اطلاعات ارتباط معناداری وجود دارد.
فرضیه‌های فرعی:
بین افزایش درآمد سرانه کشور و میزان استفاده بنگاههای اقتصادی از فناوری اطلاعات ارتباط معناداری وجود دارد.
بین افزایش نرخ بیکاری کشور و میزان استفاده بنگاههای اقتصادی از فناوری اطلاعات ارتباط معناداری وجود دارد.
بین افزایش بهره وری و میزان استفاده بنگاههای اقتصادی از فناوری اطلاعات ارتباط معناداری وجود دارد.
۱-۵ روش تحقیق
این پژوهش از نظر هدف کاربردی و بر اساس چگونگی بدست آوردن داده‌های مورد نظر می‌توان در زمره تحقیق توصیفی به شمار آورد، و چون داده‌های مورد نظر از طریق نمونه‌گیری از جامعه، برای بررسی توزیع ویژگی‌های جامعه آماری انجام می شود این تحقیق از شاخه پیمایشی ^[۱]صورت می‌پذیرد.
۱-۶ روش های جمع آوری اطلاعات
جمعآوری داده ها در این تحقیق ترکیبی از روش های کتابخانهای و میدانی است. مطالعات کتابخانه‌ای: روش های کتابخانهای در تمامی تحقیقات مورد استفاده قرار میگیرد. در این تحقیق نیز محقق برای جمعآوری ادبیات و سوابق موضوع از منابع فارسی و لاتین کتابخانه‌ای، مقالات، کتابهای مورد نیاز و نیز پایگاه های معتبر علمی در شبکه جهانی اینترنت استفاده و نتایج مطالعات خود را در ابزار مناسب اعم از فیش، جدول و فرم، ثبت و نگهداری کرده ودر پایان کار نسبت به طبقهبندی و بهرهبرداری از آنها اقدام نموده است.
تحقیقات میدانی: روش های میدانی به روشهایی اطلاق میگردد که محقق برای گردآوری داده ناگزیر است به محیط بیرون برود و با مراجعه به افراد یا محیط و نیز برقراری ارتباط با واحد تحلیل (یعنی افراد در این پژوهش)، اطلاعات مورد نیاز خود را جمعآوری کند. در این روش محقق می‌تواند جهت جمع آوری داده ها از پرسشنامه استاندارد استفاده نموده و یا پرسشنامه ای را با توجه به مدل، فرضیات اصلی و زیر فرضیات طراحی نموده و پس از تعیین روایی و پایایی، از آن بهره برداری نماید.
۱-۷ جامعه آماری
مجموعه‌ای از افراد یا اشیاء که حداقل دارای یک صفت مشترک باشند، تشکیل یک جامعه آماری را می‌دهند. این صفت مشترک را صفت مشخصه جامعه می‌نامیم که در بین تمام افراد جامعه وجود دارد. جامعه آماری تحقیق کارکنان شرکتهای فعال در بورس می باشند. که تعداد این کارکنان حدود۱۰۰۰نفر می باشند.
۱-۸ حجم نمونه و روش محاسبه آن

P(t) نشان دهنده تعداد سرمایه گذاران نهادی است که در مقایسه با کل سرمایه گذاران نهادی در فصل t اقدام به خرید سهام می کنند.
AF(I,t) نشان دهنده عامل تعدیل است.
Ni,t تعداد سهامی است که حداقل توسط یک سرمایه گذار نهادی در فصل t مورد معامله قرار گرفته است.
در مدل فوق P(i,t) کسری است که نسبت مدیران فعال در خرید سهم i را در مقایسه با کل مدیران مدیران فعال در خرید وفروش آن سهم را نشان می دهد. عبارت |P(i,t)-P(t)| نشان دهنده خرید یا فروش اضافی سهمi نسبت به متوس سهامی است که توسط سرمایه گذاران نهادی در فصل t خریداری یا فروخته می شود و AF(I,t) ارزش مورد انتظار|P(i,t)-P(t)| می باشد. از آنجا که B(I,t) وs(I,t) برایند یک فرایند دو جمله ای است لذا ارزش مورد انتظار عبارت |P(i,t)-P(t)| را می توان براساس تعداد معاملات صورت گرفته در دوره t محاسبه نمود. چنانچه رفتار توده وار در میان سرمایه گذاران نهادی وجود نداشته باشد انتظار می رود که خریداران و فروشندگان در یک سهم به یک نسبت افزایش یابند.در چنین شرایطی با افزایش تعداد معامله گران در سهم i ، P(I,t) به P(t) نزدیک شده و در نتیجهAF(I,t) و H(I,t) به صفر متمایل می شود.و برعکس چنانچه رفتار جمعی در میان سرمایه گذاران وجود داشته باشد در آنصورت تعداد خرید وفروش صورت گرفته در سهم i بیشتر از خرید و فروشی خواهد بود که در صورت مستقل عمل نمودن سرمایه گذاران مورد انتظار می باشد.

(( اینجا فقط تکه ای از متن درج شده است. برای خرید متن کامل فایل پایان نامه با فرمت ورد می توانید به سایت feko.ir مراجعه نمایید و کلمه کلیدی مورد نظرتان را جستجو نمایید. ))

لاکونیشوک و همکارانش (۱۹۹۲)با بکاگیری مدل فوق ، رفتار ۳۴۱ مدیر سرمایه گذاری را مورد بررسی قرار داده و به عدد۲٫۷ برای آمارمH(I,t) دست یافتند، از آنجا که آماره فوق فاقد معناداری لازم است لذا ادعا نمودند که مدیران سرمایه گذاری در تصمیمات سرمایه گذاری خود مستقل عمل می کنند.
علاوه بر لاکونیشوک و همکاران ، مدل مذکور توسط محققان دیگری نیز بکار گرفته شده که هریک از آنها به نتایج متفاوتی دست پیدا کرده اند. گرینبالت، تیتمان و ورمرز(۱۹۹۵) با بهره گرفتن از مدل LSV و داده های مربوط به تغییرات پرتفوی ۲۷۴ صندوق سرمایه گذاری مشترک به شواهد قابل قبولی از وجود رفتار جمعی دست یافتند. و ورمرز (۱۹۹۹)با بهره گرفتن از LSV و داده های فصلی کلیه سهام موجود در صندوقها از سال ۱۹۷۵ تا۱۹۹۴ نتیجه گرفت که رفتار جمعی برای برخی از سهام مخصوصا سهامی که در گذشته بازده مثبت یا منفی داشته اند قابل مشاهده می باشد. این رفتار جمعی در خرید سهام سود ده بیشتر از خرید سهام شرکتهای زیانده بوده است.
نوفسینگر (۱۹۹۶) با ارائه معیاری تحت عنوان معیار رفتار توده وار علامت دار (SHM) توانست ایراد مدل PCM را برطرف نماید. وی در مدل خود بر خلاف معیار PCM بجای استفاده از نسبت سهام خریداری شده توسط سرمایه گذاران نهادی از تغییر در مالکیت نهادی شرکتها استفاده نمود. نوفسینگر با بکارگیری مدل مذکور توانست رفتار توده وار صورت گرفته توسط سرمایه گذاران انفرادی را از رفتار جمعی سرمایه گذاران نهادی متمایز نماید. معیار SHM بصورت زیر تعریف می شود:
که:
ΔFi,t نشان دهنده تغییر در نسبت مالکیت سرمایه گذاران نهادی در سهام i در زمان t
ΔFt نشان دهنده متوسط تغییر در نسبت مالکیت سرمایه گذاران نهادی در کل بازار در دوره t
همچنین :
به ازای Ri,t-Rm,t>0 خواهیم داشت: I,t=1σ
به ازای Ri,t-Rm,t<0 خواهیم داشت: I,t=-1σ
که Ri,t بازده سالیانه شرکت i و Rm,t متوسط بازده سالیانه بازار را نشان می دهد. چنانچه رفتار جمعی مشاهده شده ناشی از عملکرد سرمایه گذاران نهادی باشد در آنصورت افزایش(کاهش) در نسبت مالکیت سرمایه گذاران نهادی به بازده بالا(پائین)مربوط بوده و در نتیجه SHM منفی خواهد بود و اگر رفتار جمعی ناشی از ناشی از عملکرد سرمایه گذاران انفرادی باشد در آن صورت افزایش(کاهش)نسبت مالکیت نهادی می تواند با بازده پائین(بالا)نسبت داده شده و در نتیجه SHM منفی خواهد شد. بنابراین مثبت بودن SHM نشان دهنده رفتار جمعی سرمایه گذاران نهادی و منفی بودن SHM نشان دهنده رفتار جمعی سرمایه گذاران انفرادی می باشد. چنانچه مقدار SHM برابر با صفر باشد در آنصورت می توان گفت که رفتار جمعی وجود نداشته و یا اینکه رفتار جمعی صورت گرفته از سوی سرمایه گذاران نهادی و انفرادی برابر است.
نوفسینگر با انجام این تحقیق دریافت که:
در کل دوره تحقیقی رفتار جمعی توسط سرمایه گذاران صورت می گیرد.
رفتار جمعی مشاهده شده بیشتر توسط سرمایه گذاران نهادی صورت می گیرد.
رفتار جمعی بیشتر در شرایط بحرانی بروز می کند.
از آنجا که لازمه بکارگیری مدلهای فوق در اختیار داشتن اطلاعات خصوصی افراد می باشد و این اطلاعات نیز در خصوص سرمایه گذاران حقیقی قابل دستیابی نمی باشد لذا مدلهای مذکور رانمی توان برای این دسته از سرمایه گذاران بکار گرفت.
۲-۳-۵-۲-۲ روش های مبتنی بر اقتصاد سنجی
بر خلاف مدل هی قبلی که بکارگیری آنها مستلزم در اختیار داشتن اطلاعات جزئی و مفصل از خرید و فروش های روزانه سرمایه گذاران و تغییرات صورت گرفته در پرتفوی سرمایه گذاری آنها می باشد، مدلهای مبتنی بر تکنیکهای اقتصادسنجی قادرند تا با بهره گرفتن از اطلاعات و داده های تاریخی و بکارگیری مدلهای اقتصادسنجی رفتار جمعی کل سرمایه گذاران بازار را شناسائی و بررسی نمایند. در این روشها رفتار جمعی سرمایه گذاران یک پارامتر غیر کمی بحساب می آید که با بهره گرفتن از روابط بین متغیرهای کمی قابل شناسائی و اندازه گیری می باشد. از آنحا که در این رویکرد از اطلاعات کل بازار استفاده می شود، لذا نتایج بدست آمده را به آسانی می توان به کل بازار اعم از سرمایه گذاران حقیقی یا نهادی تعمیم داد.
کریستی و هوانگ(CH)(1995)اولین مطالعه تجربی با رویکرد فوق را جهت شناسائی رفتار جمعی سرمایه گذاران بازار سرمایه بعمل آوردند. آنها در این تحقیق ادعا نمودند که فرایند تصمیم گیری فعالان و عوامل بازار به شرایط کلی بازار بستگی دارد. به اعتقاد آنها بروز رفتار توده وار در شرایط بحرانی بازار بیشتر از زمانی است که بازار در شرایط عادی قرار دارد.در آنصورت می توان پراکندگی بالائی را برای بازده اوراق بهادار انتظار داشت، چرا که در چنین شرایطی سرمایه گذاران و فعالان بازار براساس اطلاعات شخصی خودشان تصمیم گیری می کنند. برعکس در شرایطی که بازار نوسانات زیادی داشته باشد در آن صورت سرمایه گذاران تمایل دارند که از اعتقادات شخصی خود صرف نظر کرده و از عملکرد دیگر فعالان بازار تبعیت نمایند. این عمل باعث شکل گیری رفتار جمعی از سوی سرمایه گذاران در بازار می گردد. بر این اساس آنها ادعا می کنند که اگر بازار در شرایط بحرانی قرار داشته باشد رفتار جمعی در میان سرمایه گذاران فعال در بازار نیز بیشتر می شود. آنها به منظور توجیه ادعای خود در عمل از معادله رگرسیون با متغیرهای مجازی بصورت زیر استفاده کردند:

در رابطه فوق CSSDt انحراف معیار مقطعی بازده در زمان t و یک متغی مجازی است که بهنگام واقع شدن بازده بازار در آستانه پائین عدد یک و در غیر اینصورت عدد صفر را خواهد گرفت. بطور مشابه یک متغیر مجازی است که بهنگام واقع شدن بازده بازار در آستانه بالا عدد یک و در غیر اینصورت عدد صفر را خواهد گرفت. کریستی وهوانگ در مدل مذکور مقدار آستانه ها را اختیاری دانسته و مقادیر و را پیشنهاد کرده اند. همچنین آنها بیان کرده اند که چنانچه و از لحاظ آماری بصورت معناداری منفی باشد در آنصورت می توان به وجود رفتار توده وار سرمایه گذاران در بازار حکم داد. آنها با بکارگیری مدل فوق در بازارهای کره ایالات متحده هیچ گونه رفتار توده وار را در شرایط بحرانی بازار مشاهده نکردند.(Christi,Huang,1995). دمیرر و کوتان (۲۰۰۶)مدل CH را جهت آزمون رفتار جمعی سرمایه گذاران در بازار چین مورد استفاده قرار دادند. آنها داده ها روزانه ۳۷۵ سهام شرکت چینی را از سال ۱۹۹۹ تا ۲۰۰۲ مورد بررسی قرار داده و همانند کریست و هوانگ هیچ گونه رفتار جمعی در بازار را مشاهده نکردند.
چانگ ،چنگ و خورنا(CCK)(2000)به شیوه جدیدی اقدام به آزمون رفتار جمعی سرمایه گذاران در بازار سرمایه نمودند. آنها در مدل پیشنهادی خود از قدر مطلق مقطعی انحراف از میانگین بازده ها ، به عنوان معیار پراکندگی بازده ها استفاده نمودند. مدل پیشنهادی آنها برخلاف مدل CH قادر است که رفتار توده وار سرمایه گذاران را در شرایط مختلف بازار مورد بررسی قرار دهد. مبنای نظری مدل مذکور را مدل قیمت گذاری دارائیهای سرمایه ای CAPM تشکیل می دهد. براین اساس یک رابطه خطی بین پراکندگی بازده سهم و بازده بازار فرض می شود. آنها با بهره گرفتن از معادله زیر اقدام به آزمون رفتار جمعی سرمایه گذاران در بازار نمودند:
در این معادله قدر مطلق مقطعی انحراف از میانگین که معیاری از پراکندگی بازده سهام می باشد، به عنوان متغیر وابسته و میانگین بازده سهام Rm,t به عنوان متغیر مستقل بحساب می آیند. به اعتقاد CCK زمانی که بین دو متغیر Rm,t و CSADt رابطه مستقیم و خطی وجود داشته باشد می توان ادعا نمود که قیمت ها براساس مدلهای تعادلی تعیین شده و رفتار جمعی در بازار وجود ندارد. برعکس غیر خطی یا معکوس بودن رابطه فوق می تواند به معنای وجود رفتار جمعی در بازار باشد. در معادله مذکور به ضریب رفتار توده وار معروف است که علامت آن می تواند به معنای وجود یا عدم وجودرفتار توده وار در بازار باشد. منفی و معنادار بودن ضریب می تواند به وجود رفتار جمعی در بازار تعبیر شود. زیرا رابطه منفی و غیر خطی بودن بین انحرافات بازده سهام و بازده بازار به این معنی است که بازده بالاتر در بازار منجر به کاهش پراکندگی مقطعی بازده سهام می گردد. در چنین شرایطی با افزایش بازده بازار سرمایه گذاران تمایل پیدا می کنندتا با چشم پوشی از اطلاعات کل بازار تبعیت نمایند، آنها با بکارگیری مدل خود در بازار های مختلف از قبیل ایلات متحده ، هنگ کنگ و نیز بازار های نوظهور مثل کره جنوبی و تایوان توانستند به شواهدی از وجود رفتار توده وار پی ببرند.
هوانگ و سالمون (HS)(2001و۲۰۰۴) رویکرد جدیدی تحت عنوان تبعیت از بتا را جهت اندازه گیری پدیده رفتار توده وار بنیان نهادند. آنها در این رویکرد با بهره گرفتن از تغییرات مقطعی عوامل حساسیت(بتاها) به جای تغییرات مقطعی بازده علاوه بر شناسائی و تجزیه و تحلیل رفتار جمعی سرمایه گذاران امکان تمایز بین رفتار توده وار عمدی و غیرعمدی را بوجود آوردند.HS با استناد به نتایج مطالعات تجربی متعددی که نشان دهنده عدم ثبات ضریب بتادر طول زمان می باشد،ادعا نمودند که بخش قابل توجهی از تغییرات ضرایب بتا در کوتاه مدت را می توان به عوامل روانی و احساسات سرمایه گذاران نسبت داد. به اعتقاد آنها تبعیت جمعی سرمایه گذاران از عوامل تاثیرگذار بر بازده سهم از قبیل بازده بازار ،اندازه و ارزش می تواند باعث تمایل ضرایب بتای این عوامل به میانگین و در نتیجه به کاهش نوسانات مقطعی این ضرایب گردد. براین اساس HS برای اندازه گیری رفتار جمعی سرمایه گذاران در بازار سرمایه از انحراف معیار مقطعی ماهیانه بتاها استفاده نموده و هرگونه کاهش در آن را به وجود رفتار جمعی سرمایه گذاران نسبت دادند.
HS ابتدا در سال ۲۰۰۱ با بهره گرفتن از مدل خطی چند عاملی و تجزیه و تحلیل مقطعی پراکندگی عوامل حساسیت اقدام به اندازه گیری رفتار جمعی و تبعیت سرمایه گذاران از عوامل مختلف موثر بر بازده اوراق بهادار نمودند.
در رابطه فوق یک مقدار ثابت در طول زمان و و ضرایب بازده اضافی بازار و عامل K می باشد. ضمنا و نیز بازده اضافی بازار و عامل K می باشد.
HS در این مدل ادعا دارند که در مدل تک عاملی(مدل بازار)که تنها عامل موثر بر بازده دارائی ها بازده بازار می باشد. رفتار توده وار یا تبعیت سرمایه گذاران از عملکرد بازار را می توان از طریق پراکندگی مقطعی عامل حساسیت یا اندازه گیری نمود. آنها را بعنوان معیار رفتار جمعی به سوی عامل بازار یا تبعیت سرمایه گذاران از عملکرد بازار در زمان t تلقی نموده و اعتقاد دارند به اینکه هرگونه کاهش در رابطه زیر می تواند نشان دهنده وجود رفتار توده وار و تبعیت سرمایه گذاران از عملکرد بازار تلقی شود:
از سوی دیگر با توجه به اینکه میانگین برابر یک است لذا هرگونه افزایش در نشان دهنده این است که های منفرد اخیلاف قابل ملاحظه ای با میانگین خود یا یک دارند. که این به معنای اختلاف بیشتر بازده سهام منفرد با بازده بازار و در نتیجه همنوائی کمتر در بازار می باشد.
کالین تراکیس و فری یرا(۲۰۰۶) با بهره گرفتن از مدل اخیر اقدام به بررسی رفتار توده وار سرمایه گذاران در بورس اوراق بهادار پرتغال پرداخته و به وجود پدیده رفتار جمعی سرمایه گذاران در تبعیت از بازده بازار پی بردند.علاوه بر این آنها با دخالت دادن شرایط بازار در مدل به این نتیجه دست یافتند که چنانچه بازار در شرایط بحرانی قرار داشته باشد در آن صورت امکان بروز رفتار جمعی در میان سرمایه گذاران افزایش یافته و برعکس.
۲-۳-۵-۳ تحقیقات انجام شده در ایران
با توجه به اینکه مباحث رفتاری در حوزه مالی و حاکمین پارادایم مالی رفتاری در این حوزه تقریبا سه دهه می گذرد ،مطالعه پیرامون پدیده های رفتاری از جمله رفتار توده وار سرمایه گذاران در بازار سرمایه ایران از قدمت و سابقه چندانی برخوردار نمی باشد. طی سالهای اخیر مطالعات پراکندهای پیرامون موضوعات مختلف مالی رفتاری در دانشگاههای کشور صورت گرفته است که چند مورد از این تحقیقات که به نوعی می توانند با موضوع تحقیق حاضر ارتباط داشته باشند در این بخش ارائه شده اند.
اسلامی بیدگلی و شهریاری(۱۳۸۵)در تحقیقی تحت عنوان “بررسی رفتار توده وار سرمایه گذاران با بهره گرفتن از انحرافات بازده سهام از بازده کل سهام در بورس اوراق بهادار تهران،طی سالهای ۱۳۸۰الی۱۳۸۴” به بررسی وجود رفتار توده وار مشارکت کنندگان در بورس اوراق بهادار تهران مورد بررسی و آزمون قرار گرفته است. در این تحقیق محققان با بهره گرفتن از دو مدل(CH,CCK) به بررسی پدیده رفتار توده وار در بورس اوراق بهادار تهران پرداخته اند. یافته های این تحقیق حاکی از آن است که رفتار توده وار در دوران رونق بازار در بورس اوراق بهادار تهران وجود ندارد، ولی شواهدی از توده وار در زمان رکود بازار با بهره گرفتن از داده های روزانه بازده مشاهده گردید. به بیان دیگر، در بورس اوراق بهادار تهران، انحراف بازده سهام شرکتها از بازده بازار در خلال دوره هایی که تغییرات شاخص قیمت و بازده نقدی مثبت می باشد، به مراتب بیشتر و قابل تامل تر از زمانی است که تغییرات شاخص منفی است. و علت اصلی چنین پدیده ای را می توان به تصمیم گیری یکسان و مشابه عوامل بازار نسبت داد. نتایج تحقیق مذکور با ادعای CH همخوانی دارد. علاوه براین محققان در این تحقیق با بکارگیری داده های هفتگی و ماهیانه بجای داده های روزانه رفتار توده وار را مشاهده ننموده که این امر نشان دهنده زودگذر بودن این پدیده در بورس اوراق بهادار تهران می باشد.
ایزدی نیا و حاجیان نژاد(۱۳۸۸) نیز دز تحقیقی تحت عنوان” بررسی رفتار ره وار در صنایع منتخب بورس اوراق بهادار تهران طی سالهای ۱۳۸۰الی۱۳۸۷ “به بررسی رفتار رمه وار در صنایع مختلف پرداخته اند. در این تحقیق با بهره گرفتن از روش کریستی و هوانگ(CH)اقدام به آزمون رفتار توده وار در صنایع مختلف نموده اند. با بکارگیری روش CH بر روی پرتفوی هایی از صنایع مختلف آنها در یافتند که سرمایه گذاران در بورس اوراق بهادار تهران در شرایط بحرانی بازار بصورت منطقی عمل نموده و مطابق با مدل قیمت گذاری دارائیهای سرمایه ای در شرایط بحرانی بازار انحراف معیار مقطعی بازده سهام افزایش می یابد.
راحله یوسفی و ابوالفضل شهرآبادی (۱۳۸۸)در تحقیقی باعنوان “بررسی رفتار توده وار سرمایه گذاران در بورس اوراق بهادار طی سالهای ۱۳۸۲الی ۱۳۸۶” با بهره گرفتن از روش پنجره متحرک و اندازه پنجره ۲۴ ماهه در نظر گرفته و رفتار توده وار را برای ماه های مورد نظر با بهره گرفتن از روش HS مورد آزمون قرار داده اند نتایج تحقیق وجود رفتار توده وار در بورس اوراق بهادار را تائید کرده است.
شاپور محمدی، رضا راعی، حسن قالیباف و غلام حسین گل ارضی (۱۳۸۸) در تحقیقی با عنوان” تجزیه و تحلیل رفتار جمعی سرمایه گذاران در بورس اوراق بهادار تهران با بهره گرفتن از مدل فضای حالت طی سالهای فروردین۱۳۸۰الی آبان ۱۳۸۷” با بهره گرفتن از رویکرد تبعیت از بتا و بکارگیری مدل فضای حالت به رابطه بین رفتار توده وار با عوامل بازار ، ارزش و اندازه شرکت ها پرداخته اند و مشاهده کردند که سرمایه گذاران از عامل بازار تبعیت می کنند ولی سرمایه گذاران در تصمیمات سرمایه گذاری خود به عامل ارزش و اندازه شرکت توجهی نمی کنند.
علی سعیدی و سیدمحمدجواد فرهانیان(۱۳۹۰)در تحقیقی با عنوان ” رفتار توده وار سرمایه گذاران در بورس اوراق بهادار تهران طی سالهای ۱۳۸۲الی۱۳۸۶” با روش پنجره متحرک و اندازه پنجره ۲۴ ماهه و با بهره گرفتن از روش HS به بررسی وجودرفتار توده وار و همچنین رابطه رفتار توده وار با متغیرهای کلان اقتصادی مثل تورم پرداخته اند. و نتایج تحقیق، وجود رفتار توده وار در بورس اوراق بهادار و همگرائی آن با متغیرهای کلان اقتصادی را تائید کرده است.
۲-۴- خلاصه فصل
در این فصل از تحقیق ، مبانی نظری و مطالعات صورت گرفته در رابطه با رفتار توده وار سرمایه گذاران در بورس های مختلف جهان و ایران مورد بررسی قرار گرفته است. در ابتدای این فصل مبانی نظری مالی رفتاری بعنوان خاستگاه اصلی موضوع تحقیق مورد تشریح و تبیین واقع شده و ارکان اصلی تشکیل دهنده پارادایم مذکور و موضوعات رفتاری قابل بررسی در آن به شکل اجمالی مورد مطالعه قرار گرفتند. در ادامه مبانی تئوریک رفتار توده وار سرمایه گذاران شامل تعاریفی از رفتار توده وار، تقسیم بندی های مختلف از رفتار توده وار، نظریه های مربوط به چگونگی شکل گیری آن و در نهایت سابقه تحقیقات انجام شده راجع به موضوع در ایران وجهان و مدلهای مختلف اندازه گیری و سنجش آن ارائه گردیده است.
فصل سوم
روش شناسی تحقیق
۳-۱ مقدمه
روش در لغت به معنای در پیش گرفتن راه و یا معین کردن گام هایی برای رسیدن به هدفی خاص گفته می شود. به دلیل نقش کلیدی ادراکات در تصمیم گیریها در بازار مالی، یافتن روش های معتبر برای تجزیه و تحلیل مسائلی چون رفتارتوده وار بسیار ضرورت می یابد. چنانچه روش انتخاب شده توسط محقق با موضوع تحقیق سازگاری نداشته باشد در آنصورت نتایج حاصل از تحقیق فاقد هرگونه ارزش علمی خواهند بود. لذا دستیابی به اهداف یک تحقیق در گرو شناخت و انتخاب روش مناسب تحقیق می باشد. روش شناسی را می توان اتخاذ روش علمی صحیح جهت دستیابی به دستاوردهای قابل قبول و علمی دانست(خاکی،۱۳۸۶) . روش تحقیق چارچوب وقالبی را ارائه می کند که محقق با قرار دادن داده های جمع آوری شده در آن قالب می تواند به خواسته ها و اهداف مد نظر خود که همان پاسخ به سوالات تحقیق و کشف مجهولات است ، دست پیدا کند.
چنانچه فرایند انجام یک تحقیق را به عنوان یک سیستم تلقی شود در آنصورت اجزای تشکیل دهنده این سیستم عبارتنداز:
ورودی سیستم: داده ها واطلاعات جمع آوری شده از طریق پرسشنامه،مصاحبه و مراجعه به اسناد و مدارک وبانکهای اطلاعاتی و… ، ورودی های سیستم را تشکیل می دهند.
پردازش: فرایندی است که طی آن داده های جمع آوری شده به منظور دستیابی به اهداف اصلی تحقیق یا همان آزمون فرضیات تحقیق مورد تجزیه و تحلیل قرار می گیرد.
خروجی سیستم: نتایج حاصل از آزمون فرضیات و پاسخ های ارائه شده برای سوالات تحقیق می تواند به عنوان خروجی و ستانده تحقیق به حساب آید.
در واقع یک روش تحقیق علمی هریک از اجزای سه گانه فوق را مورد توجه قرار می دهد.

• • • • 1. 1. حقوق صاحبان سهام به سپرده :

حقوق صاحبان سهام معرف علایق صاحبان اصلی موسسه نسبت به خالص دارائی های موسسه است . حقوق صاحبان سهام باقیمانده منافع صاحبان اصلی موسسه را در دارائیهای موسسه که پس ازکسر بدهیهای ان موسسه بدست امده است نشان می دهد . در یک موسسه تجاری حقوق صاحبان سهام در اصل منافع صاحبان اصلی موسسه را نشان می دهد . سپرده وجوهی است که به وسیله اشخاص حقیقی و حقوقی طبق ضوابطی به بانک سپرده می شود . سود سپرده ‌های بانکی طبق ضوابط و مقررات موجود به صورت روز شمار و با نرخ سود علی الحساب پرداخت می‌شود . که در این تحقیق سعی شده است حقوق صاحبان سهام را به سپرده هایی که در بانک ها سپرده گذاری شده است به عنوان متغیر مستقل مورد استفاده قرار دهیم.

• • • • 1. 1. نرخ کفایت سرمایه :

یکی از نسبت‌های بسیار مهم در سنجش سلامت عملکرد و ثبات مالی هر مؤسسه مالی و بالاخص بانک‌ ها می‌باشد . بانک‌ها به واسطه ویژگی‌هایی که دارند و موظف به استرداد اصل سپرده سپرده‌ گذاران به آن‌ها می‌باشند ، می‌بایستی سرمایه کافی برای پوشش دادن ریسک ناشی از فعالیت ‌های خود داشته و مراقب باشند که آسیب ‌های وارده به سپرده‌گذاران منتقل نشود. بدین ‌لحاظ بانک ‌ها باید همواره از حداقل میزان سرمایه مطلوب برای پوشش ریسک‌ های عملیاتی خود برخوردار باشند. براساس قوانین کمیته بال (Basel) ، حداقل میزان سرمایه مورد نیاز می‌بایستی ۱۲% دارایی ‌های موزون‌ شده به ریسک باشد . دارایی‌های موزون ‌شده به ریسک یعنی ریسک هر دارایی با توجه به ماهیت آن دارایی و میزان ریسک مرتبط با آن. برای مثال ریسک حساب صندوق (وجه نقد) و مانده حساب‌های بانک نزد بانک‌ های مرکزی هر کشور برابر با صفر است ولی ریسک تسهیلات اعطایی به اشخاص حقیقی و حقوقی خصوصی معادل ۱۰۰% می باشد (رحمانی ، ۱۳۸۶) .

(( اینجا فقط تکه ای از متن درج شده است. برای خرید متن کامل فایل پایان نامه با فرمت ورد می توانید به سایت feko.ir مراجعه نمایید و کلمه کلیدی مورد نظرتان را جستجو نمایید. ))

نسبت کفایت سرمایه یکی از نسبت ‌های سنجش سلامت عملکرد و ثبات مالی مؤسسه مالی و بانک‌ ها است. بانک ‌ها باید سرمایه کافی برای پوشش دادن ریسک ناشی از فعالیت ‌های خود را داشته و مراقب باشند که آسیب‌ های وارده به سپرده‌ گذاران منتقل نشود . بدین ‌لحاظ باید از حداقل میزان سرمایه مطلوب برای پوشش ریسک‌ های عملیاتی خود برخوردار باشند که تقریباً ۱۲٪ دارایی‌های موزون‌شده به ریسک (ریسک هر دارایی با توجه به ماهیت آن دارایی و میزان ریسک مرتبط با آن) می‌باشد.

برای مثال ریسک حساب صندوق (وجه نقد) و مانده حساب‌های بانک نزد بانک‌ های مرکزی هر کشور برابر با صفر است ولی ریسک تسهیلات اعطایی به اشخاص حقیقی و حقوقی خصوصی معادل ۱۰۰٪ می‌باشد. براساس قوانین بانک مرکزی جمهوری اسلامی ایران ، حداقل نسبت کفایت سرمایه مطلوب برای بانک‌های ایرانی معادل ۱۲٪ است و بانک مرکزی می‌تواند در مواردی که استانداردهای بین المللی یا ضرورت حفظ سلامت بانک‌ها و موسسات اعتباری اقتضا کند حدود بالاتری را برای تمام یا برخی از بانک‌ها و موسسات اعتباری تعیین کند .
۳-۳-۴ نسبت دارایی های ثابت به کل دارایی ها :
دارایی ثابت به دارایی مشهودی که در واحد تجاری مورد استفاده قرار می‌گیرد و دارای ماهیتی دائمی یا نسبتا ثابت است ، گفته می‌شود. دارایی‌های مذکور، به استثنای زمین به مرور فرسوده و یا در اثر گذشت زمان غیر قابل استفاده می‌شوند . در این صورت اصطلاحاً گفته می‌شود که دارایی‌ها مستهلک شده‌اند . این داراییها ، اقلامی مشهود با عمری طولانی می باشند که در جریان عملیات موسسه مورد استفاده قرار می گیرند . داراییهای این گروه به مرور زمان و پس از استفاده مکرر فرسوده می گردد به همین دلیل برای هر یک از داراییهای ثابت استهلاک منظور می شود .یک‌ قلم‌ دارایی‌ ثابت‌ مشهود که‌ واجد شرایط‌ شناخت‌ به‌ عنوان‌ دارایی‌ باشد ، باید به‌ بهای‌ تمام‌ شده‌ اندازه‌گیری‌ شود . مبلغ‌ وجه‌ نقد یا معادل‌ نقد پرداختی‌ و یا ارزش‌ منصفانه‌ سایر مابه ‌ازا هایی‌ که‌ جهت‌ تحصیل‌ یک‌ دارایی‌ در زمان‌ تحصیل‌ یا ساخت آن واگذار شده‌ است‌ و در صورت مصداق ، مبلغی که براساس الزامات خاص سایر استانداردهای حسابداری (مانند مخارج تأمین مالی) به آن دارایی تخصیص یافته است ( دارابی ، رویا ۱۳۸۸).
۳-۳-۵ نسبت تغییرات سود عملیاتی به درآمد:
درحسابداری و مالیه ، درآمد قبل از بهره و مالیات (EBIT) معیاری است از سود شرکت که هزینه های بهره و مالیات را مستثنی می کند . درآمد عملیاتی حاصل تفریق عایدی عملیاتی و هزینه عملیاتی است . گاهی اوقات برای شرکتی درآمد غیر عملیاتی صفردارد ، درآمد عملیاتی هم معنا با درآمد قبل از بهره و مالیات(EBIT) و سود عملیاتی به کار برده می شود . یک سرمایه گذار خبره که هر تغییر در ساختار سرمایه یک شرکت را در نظر می گیرد ، ابتدا پتانسیل کسب درآمد بنیادی شرکت ( که توسط درآمد پیش از بهره ، مالیات و هزینه استهلاک وام (EBIT , EBITDA) منعکس می شود ) را می سنجد و سپس نسبت بهینه بدهی به موجودی را تعیین می کند . برای محاسبه درآمد قبل از بهره و مالیات ، هزینه ها ( مثل هزینه محصولات فروخته شده ، هزینه فروش و هزینه های مدیریت ) از عایدی ها کم می شوند. سود خالص نهایتا از کسر بهره و مالیات از این مقدار بدست می آید. حاشیه سود عملیاتی از تقسیم سود عملیاتی بر فروش به دست می آید. این نسبت به عنوان مقیاسی برای استراتژی شرکت در قیمت گذاری و کارایی عملیاتی آن استفاده می شود. در این نسبت درصد باقیمانده از سود شرکت پس از پرداخت هزینه های متغیر شامل حقوق و دستمزد، مواد اولیه و نظایر آنها نشان داده می شود.
درآمد قبل ازبهره و مالیات(EBIT) = عایدی – هزینه های عملیاتی(OPEX) + درآمد غیر عملیاتی درآمد
این نسبت نشانه توانایی موسسه در کنترل هزینه های عملیات محسوب می شود . معمولا آن را در رابطه با افزایش فروش و تغییرات سود ناخالص تفسیر می کنند .
فرمول : (سود (زیان) عملیاتی / درآمدحاصل از خدمات و فروش) * ۱۰۰
۳-۴ متغیر وابسته:
نوسان قیمت سهام بانک ها طی سال مالی به عنوان متغیر وابسته در نظر گرفته شده است و برای تفسیر بهتر نتایج نیز ضریب پراکندگی قیمت سهام را طی سال مالی به عنوان معیار نوسانات قیمت سهام با متغیر های مستقل بررسی خواهیم کرد .
۳-۵ مدل مفهومی پژوهش :
مدل مفهومی پژوهش از پیوندهای درونی میان متغیرهایی که سرانجام در پویایی موقعیت مورد بررسی نقش دارند، گفت و گو می کند. پدید آوردن چنین مدل مفهومی به ما کمک می کند تا روابط خاصی را در نظر بگیریم و آنها را بیازماییم و درک خود را در زمینه پویایی های موقعیتی که قرار است پژوهش در آن صورت گیرد ، بهبود بخشیم.

۳-۶ روش تحقیق :

هدف تمام علوم ، شناخت و درک دنیای پیرامون ما است . به منظور آگاهی از مسایل و مشکلات دنیای پیرامون ، روش های علمی ، تغییرات قابل ملاحظه ای پیدا کر ده اند . این روندها و حرکت ها سبب شده است که برای بررسی روش های مختلف بشری ، از روش های علمی استفاده شود .
از جمله ویژگیهای مطالعه علمی هدفش حقیقت یابی است، استفاده از یک روش تحقیق مناسب می باشد و این امر به اهداف تحقیق، ماهیت و موضوع مورد تحقیق و امکانات اجرایی تحقیق بستگی دارد و هدف از تحقیق، دسترسی دقیق و آسان به پاسخ پرسشهای تحقیق است.
انواع روش تحقیق عمدتا به دو دسته کلی شامل روش تحقیق بر حسب نوع استفاده (تحقیقات بنیادی، تحقیقات کاربردی و تحقیقات توسعه ای) و روش تحقیق بر حسب نحوه گردآوری داده ها (تحقیق تاریخی، تحقیق توصیفی، تحقیق پیمایشی، تحقیق میدانی، تحقیق کاربردی – نظری و مانند آن) تقسیم می شود. درتحقیق پیمایشی طولی داده ها در طول زمان یا در زمان های مختلف گردآوری می شود تا تغییرات بر حسب زمان بررسی شده و به رابطه متغیر ها در طول زمان پی برده شود .
تحقیقات کاربردی با بهره گرفتن از زمینه و بستر شناختی و معلوماتی که از طریق تحقیقات بنیادی فراهم شده برای رفع نیازمندیهای بشر و بهبود و بهینه سازی ابزارها ، روشها ، اشیاء و الگوها در جهت توسعه رفاه و آسایش و ارتقای سطح زندگی ا­نسان مورد استفاده قرار میگیرند ؛ برای مثال ، استفاده از معلومات و قوانین زیست شناسی به بشر این امکان را می دهد تا راه های سلامتی و بهداشت خود را جستجو نماید . این نیز مبانی شناختی خود را از قوانین، نظریه ها و نتایج تحقیقات بنیادی می گیرد. ذکر این نکته ضروری است که به نوعی از تحقیقات کاربردی ، تحقیقات توسعه ای می گویند و هدف آن، بررسی هایی است که نشان می دهد چگونه تولید افزایش می یابد یا سازمان تولید گسترش پیدا می کند یا مدل ها و روش های جدید تولید کالا و خدمات چیست . بطور کلی هدف این تحقیقات ، توسعه و بهبود روش ها ، ابزار ، کالاها یا ساختارها­ست و به همین دلیل در زمره تحقیقات کاربردی قرار می گیرند.
در تحقیقات توصیفی محقق به دنبال چگونه بودن موضوع است و می خواهد بداند پدیده، متغیر، شیء، یا مطلب چگونه است. بعبارت دیگر، این تحقیق وضع موجود را بررسی می کند و به توصیف منظم و نظام دار وضعیت فعلی آن می پردازد و ویژگی ها و صفات آن را مطالعه و در صورت لزوم ارتباط بین متغیرها را بررسی می نماید . تحقیقات توصیفی هم جنبه کاربردی دارند و هم جنبه مبنایی ؛ در بعد کاربردی از نتایج این تحقیقات در تصمیم گیری ها و سیاست گذاری ها در قلمرو کار مدیریت ها قرار دارد و کار مدیران جامعه ، اعم از مدیران عالی سیاسی یا مدیران رده های پایین، چه در بخش دولتی و چه در بخش خصوصی و شرکتها ، تصمیم گیری است . دانستن وضعیت حیطه مدیریت و تحول متغیرها برای تصمیم گیری امری ضروری است و بدون آگاهی از وضع جامعه ، گرایش ها، ویژگی ها، کیفیت متغیرها و نیز عوامل موثر در حیطه مدیریت نمی توان تصمیم گیری و سیاست گذاری نمود. برای آگاهی از این امور ، تحقیقات توصیفی ضرورت دارد.
در تحقیق پیمایشی طولی، داده ها در طول زمان یا در زمان های مختلف گردآوری می شود تا تغییرات بر حسب زمان بررسی شده و به رابطه بین متغیر ها در طول زمان پی برده . بنابراین، این تحقیق از نظر هدف کاربردی و از نظر روش، تحقیق پیمایشی طولی است .

۳-۷ جامعه آماری تحقیق :

هر تحقیقی علمی شامل مجموعه ای از عملیاتی است که بر روی موضوع یا موضوع های آن که آزمودنی های تحقیق نام دارد به انجام می رسد . به عبارت دیگر تحقیقات علمی بطور عمومی شامل آزمایش یا تجربه بر روی آزمودنی های خود می باشد که بر اساس فرضیه های مربوط در مورد آنها انجام داده می شود . بنابراین ، نتایج تحقیق در مورد آزمودنی های آن معتبر است . می توان گفت که جامعه آماری عبارت است از مجموعه ای از افراد یا اجزاء و عوامل مختلف می باشد که حداقل در یک صفت با هم مشترک هستند . تعریف دیگری ، جامعه آماری عبارت است از همه اعضای واقعی یا فرضی که علاقه مندیم یافته های پژوهش را به آنها تعمیم دهیم به طوری که حداقل در یک صفت مورد نظر مشترک باشند جامعه آماری این تحقیق شرکت های واسطه گری مالی و بانک ها پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران بوده است . قلمرو زمانی دوره ۵ ساله ازسال ۱۳۸۶ تا پایان سال ۱۳۹۰ در نظرگرفته شده است .
کلیه بانکهایی که دارای شرایط ذیل بوده اند ۴ بانک بوده اند ، که مورد بررسی قرار گرفته اند:

1. اطلاعات مورد نیاز جهت محاسبه متغیرهای تحقیق در مورد آن شرکتها ، در طول دوره تحقیق در دسترس باشد .

عنوان سود عملیاتی پس از کسر مخارج سرمایه تعریف شده و ارزش افزوده اقتصادی در واقع، نسخه‌ی تغییر یافته‌ای از سود باقی مانده به همراه تعدیلاتی است که بر سود و سرمایه انجام می‌شود. صاحب نظران ادعا می‌کنند که شاخص ارزش افزوده اقتصادی، برتری معیار عملکرد محسوب می‌شود، زیرا به عنوان یک معیار ارزیابی، هزینه فرصت صاحبان سهام و ارزش زمانی پول را در نظر گرفته و تحریف ناشی از به کار گیری اصول حسابداری را برطرف می‌سازد. برخلاف معیارهای متداول سودآوری، ارزش افزوده اقتصادی در درک هرینه سرمایه‌ی صاحبان سهام به مدیریت کمک می‌کند و شاخص واقعی موفقیت شرکت در ارزش آفرینی یا زایل شدن ارزش به شمار می‌رود (Lee and Kim, 2009).
در حقیقت، ارزش افزوده اقتصادی یک معیار سود اقتصادی است که هزینه‌ی فرصت سرمایه‌گذاری‌ها را شناسایی می‌کند. به نظر بریگام^[۴] و همکاران (۱۹۹۹)، ارزش افزوده اقتصادی یک اندازه گیری مناسب و دقیق از ارزش اضافه شده به سرمایه‌گذاری انجام شده توسط سهامداران انجام می‌دهد. ورثینگتون و وست^[۵](۲۰۰۴)، بیان می‌کتتد که ارزش افزوده اقتصادی تنها معیاری است که معایب روش‌های سنتی ارزیابی عملکرد را نداشته و ارزش شرکت را به طور واقعی محاسبه می‌کند (مهدوی و گوینده، ۱۳۸۸).
می توان گفت، یکی از عواملی که با ارزش افزوده اقتصادی ارتباط تنگاتنگی دارد، بازده سهام می‌باشد. نرخ بازده سهام معیاری است که به کمک آن می‌توان سرعت و میزان افزابش یا کاهش ثروت سهامداران را تعیین نمود. در ارتباط با مفهوم بازده سهام، امکان دارد تعریف بازده‌ای یک سرمایه‌گذاری به سرمایه‌گذاری متفاوت باشد اما در هر صورت سرمایه‌گذاران ترجیح می‌دهند بیشترین آن عایدشان تا کمترین آن. در تعریفی دیگر و با هدف توصیف نرخ بازده سهام چنین آمده که بازده سهام عبارت است از کل عایدی یا ضرر (بازده مفی) حاصل از سرمایه‌گذاری در یک دوره معین که با تقسیم این مبلغ بر سرمایه‌ای که برای به دست آوردن آن در ابتدای دوره صرف شده است، نرخ بازده سهام به دست خواهد آمد (Cumming et al.., 2011). در محاسبه‌ی نرخ بازده سهام شرکت‌ها باید فاکتورهای متعددی از جمله افزایش سرمایه، منبع افزایش سرمایه، زمان افزایش سرمایه، مزایای حق تقدم خری سهام و مزایای سود سهمی را مدنظر قرار دهند. به طور کلی بازده هر سهم عادی را می‌توان ناشی از دو عامل زیر دانست:

(( اینجا فقط تکه ای از متن درج شده است. برای خرید متن کامل فایل پایان نامه با فرمت ورد می توانید به سایت feko.ir مراجعه نمایید و کلمه کلیدی مورد نظرتان را جستجو نمایید. ))

بازده سود نقدی هر سهم عادی
بازده تغییرات قیمت سهام عادی (Haddad, 2012).
پژوهش‌گران رابطه‌ی میان ارزش افزوده اقتصادی با بازده سهام را مورد مطالعه قرار داده و به این نتیجه رسیدند که رابطه‌ی با اهمیت و معناداری بین ارزش افزوده اقتصادی و بازده سهام وجود دارد. ایشان همچنین دریافتند که ارزش افزوده اقتصادی، معیار مناسب تری در مقایسه با جریان های نقد حاصل از فعالیت‌های عملیاتی برای تبیین ارزش بازار سهام بوده و در مقایسه با سود قبل از بهره و مالیت، این سود در ارتباط با ارزش بازار، معیار کارآتری است (خلعتبری، ۱۳۹۱).
لذا از آنجا که شرکت‌های تولیدی و خدماتی به خصوص شرکت‌های دارو سازی،بایستی پاسخگوی سهامداران خود بوده و میزان سودشان ارتباط مستقیمی با عملکردشان دارد، لذا می‌کوشند تا با بهره گرفتن از تکنیک‌ها و استراتژی‌های مختلف عملکرد شرکت را بهبود بخشند و با توجه به رقابت بسیار نزدیک و تنگاتنگ با دیگر رقیبان خود در پی ایجاد بهبود عملکرد و سودآوری در بازار هستند. در نتیجه یافتن روش‌ها و استراتژی‌هایی که بتوانند هرچه بیشتر به ایجاد، افزایش سهم بازار، افزایش سودآوری و رشد در صنعت داروسازی منجر شود، دغدغه امروز این شرکت‌ها است

۱-۳) اهمیت و ضرورت تحقیق

بحث مهم درباره علت تاکید بر سود حسابداری در این است که اطلاعات موجود درباره سود، نشانه‌ی بهتری از توانایی فعلی و آتی یک موسسه برای ایجاد جریانات نقدی است. اما نکته حایز اهمیت این است که علاوه بر مبلغ سود، کیفیت آن نیز مهم است، به عبارتی سود مورد نظر با چه میزان سرمایه‌گذاری و با چه نرخ بازدهی و با چه نرخ رشدی و … به دست آمده است. در بحث ارزش افزوده اقتصادی (سود اقتصادی)، به کیفیت سود نیز پرداخته می‌شود. اگر سرمایه به کار رفته در هر سال ثابت باشد، ممکن است عدد سود به تنهایی به عنوان معیار سنجش کارآیی مفید باشد و با مقایسه سودهای سال قبل و سال جاری، بتوان قضاوت‌هایی بر این اساس که سودآوری کاهش داشته یا افزایش به عمل آورد. اما چنانچه سرمایه به کار رفته در هر سال، نوسان داشته باشد. باید سود نسبت به سرمایه، ملاک عمل قرار گیرد که این مفهوم رد معیاری به نام ارزش افزوده اقتصادی نهفته است. از طرفی، می‌دانیم که سود حسابداری و به تبع آن معیارهای مبتنی بر سود حسابداری می‌توانند از طریق تغییر در روش‌های حسابداری، تغییر کنند. به عبارتی این روش‌ها، ترفندهایی است که مدیران می‌توانند از طریق آنها، با ارقام درآمد بازی کنند اما ارزش افزوده اقتصادی با تعدیلاتی که پیشنهاد می‌کند، سعی دارد بازی با ارقام درآمد را به حداقل برساند (Lee and Kim, 2009).

۱-۴) اهداف تحقیق

۱-۴-۱) اهداف علمی

ارتقای سطح دانش و افزایش اطلاعات پیرامون ارزش افزوده اقتصادی و ارتباط آن با بازده سهام در شرکت‌های داروسازی پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران

۱-۴-۱) اهداف کاربردی

بررسی میزان ارتباط بین سود اقتصادی و بازده سهام
بررسی اینکه در تصمیم گیری براب خرید سهام، سرمایه‌گذاران بیشتر به دنبال سود اقتصادی (ارزش افزوده اقتصادی) هستند یا سود خالص عملیاتی
ارزیابی عملکرد واقعی شرکت‌های داروسازی پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار و رتبه بندی ایشان بر اساس EVA اکتسابی

۱-۵) سوالات تحقیق

آیا بین ارزش افزوده اقتصادی و بازده سهام شرکت‌های داروسازی پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار، ارتباط معناداری وجود دارد؟
آیا ارزش افزوده‌ی اقتصادی در ارتباط با ارزش بازار شرکت، شاخص بهتری نسبت به سود خالص عملیاتی می‌باشد؟

۱-۶) فرضیه‌های تحقیق

بین ارزش افزوده اقتصادی و بازده سهام شرکت‌های داروسازی پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار، ارتباط معناداری وجود دارد.
ارزش افزوده‌ی اقتصادی در ارتباط با ارزش بازار شرکت، شاخص بهتری نسبت به سود خالص عملیاتی می‌باشد.

۱-۷) مدل مفهومی تحقیق

گروه‌های مختلف اعم از مالکان، مدیران، سرمایه‌گذاران، دولت و اعتبار دهندگان به دلایل متفاوت به مسئله ارزیابی عملکرد شرکت‌ها توجه خاصی داشته و آنها را مهم تلقی می‌کنند. ارزش افزوده اقتصادی به عنوان یکی از اندازه‌های عملکردی مبتنی بر ارزش، در زمان پیدایش محبوبیت فوق العاده‌ای به دست آورد. این روش به طور نسبی، از جدیدترین روش‌های ارزیابی عملکرد سازمانی می‌باشد که توسط استوارت (۱۹۹۷)، و شرکت مشاوره نیویورک ارائه شده است (جنانی و همکاران، ۱۳۹۲).
ارزش افزوده اقتصادی می‌تواند هم مدیران را به استفاده‌ی بهینه از منابع مالی ترغیب نماید و هم سرمایه‌گذاران را به انتخاب گزینه‌های کم ریسک سرمایه‌گذاری، مساعدت نماید. ارزش افزوده اقتصادی معیاری است که هزینه فرصت منابع به کار گرفته شده در شرکت را مد نظر قرار می‌دهد و نشان دهنده تخصص بهینه منابع، ایجاد ارزش در شرکت و افزایش ثروت سهامداران است.ارزش افزوده اقتصادی نشان می‌دهد که ارزش شرکت مستقیما به عملکرد مدیریت بستگی دارد در حالی که سایر معیارهای اندازه گیری قادر به انجام چنین عملی نیستند. ارزش افزوده اقتصادی روش اندازه گیری ارزش اقتصادی کسب و کار بعد از درنظر گرفتن هزینه سرمایه-اعم از هزینه بدهی و هزینه حقوق صاحبان سهام- می‌باشد (دارابی و بانی، ۱۳۸۸).
به زعم لهن و ماخیجا^[۶] (۱۹۹۶)، ارزش افزوده اقتصادی دارای همبستگی بالایی با بازده سهام است. می‌توان گفت که یک چارچوب تحلیلی برای ارزیابی عملکرد عملیاتی جهت محاسبه ارزش ایجاد شده برای سهامداران، استفاده از بازده حاصل از سرمایه‌گذاری است که از سود تقسیمی و تغییرات قیمت سهام در طول دوره‌ی عملیاتی حاصل می‌شود. مطالعات نشان دادند که ارزش افزوده اقتصادی معیار مناسبی برای ارزیابی عملکرد و محاسبه ارزش ایجاد شده برای سهامداران است (مهدوی و گوینده، ۱۳۸۸).

۱-۸) تعاریف مفهومی و عملیاتی متغیرهای تحقیق

۱-۸-۱) تعاریف مفهومی متغیرها
ارزش افزوده اقتصادی (EVA): تفاوت سودهای خالص عملیاتی از کل هزینه‌های سرمایه‌ای است که برای ایجاد این سود ها به کار گرفته شده است.
سود خالص عملیاتی (NOPAT): عبارت است از سود قبل از بهره و مالیات ضربدر یک، منهای نرخ مالیات
NOPAT = EBIT (1-t)
بازده واقعی سهام (TSR): بازده کل سهام که در عنوان پژوهش از آن تحت عنوان «بازده واقعی سهام» نام برده شده است و به صورت زیر محاسبه می‌گردد:
TSR =قیمت ابتدای دوره / (قیمت ابتدای دوره – قیمت انتهای دوره) + سود تقسیمی هر سهم و سایر مزایا
سرمایه: سرمایه عبارت است از خالص سرمایه در گردش و خالص دارایی‌های ثابت
نرخ بازده کل سرمایه ®: از تقسیم خالص سود عملیاتی بر کل سرمایه شرکت به دست می‌آید.
ارزش بازار شرکت (MV): ارزش بازار سهام، متغیری است از علایق سرمایه‌گذاران و به وسیله‌ی عرضه و تقاضا مشخص می‌گردد. ارزش بازار کل، برای شرکت از طریق ضرب قیمت بازار هم سهم به تعداد سهام منتشر شده، به دست می‌آید و نشان دهنده‌ی ارزش کل شرکت در بازار می‌باشد.
نرخ هزینه سرمایه (متوسط موزون هزینه سرمایه (WACC)): میانگین موزون هزینه‌های تامین مالی می‌باشد. به عبارت دیگر، نرخ هزینه سرمایه، حداقل نرخ بازدهی است که شرکت باید به دست آورد تا بازده مورد انتظار سرمایه‌گذاران در شرکت تامین گردد.
۱-۸-۲) تعاریف عملیاتی متغیرها
متغیرهای اصلی تحقیق عبارتند از: MV, NOPAT, TSR و EVAکه به توزیح نحوه محاسبه آنها می‌پردازیم:
EVA
ابتدا الگوی کلی محاسبات را نشان می‌دهیم و سپس به شرح نحوه محاسبه اجزای آن می‌پردازیم:
EVA= (NOPAT + تعدیلات) – (CAPITAL + تعدیلات) * WACC
NOPAT: عبارت است از سود خالص عملیاتی پس از مالیات
(۱-۱) NOPAT = EBIT (1-t)
(۱-۲) EAT = (EBIT-I) EAT = EBIT (I-T)-I+I*t EBIT (1-t) =EAT + I-I*t
اگر رابطه (۱-۱) را در رابطه (۱-۲) جایگزین کنیم:
NOPAT = EAT + I+ I*t
معادل فارسی این عبارت به صورت ذیل است: